以備兌開倉為例了解如何賣出看漲期權

假設投資者持倉一定量的比特幣，雖然不看好短期走勢，但是也不願意賣出比特幣。在這種背景下，就可以考慮使用比特幣期權衍生品工具構建備兌開倉策略。

備兌開倉是通過賣出看漲期權來獲得權利金，以降低持倉成本。賣出看漲期權會收取買方支付的權利金並且凍結相應比特幣作為擔保資產以備兌付買方行權。

備兌開倉投資組合：持有現貨BTC+賣出相同頭寸的BTC看漲期權

舉一個賣出看漲期權的例子:

假設某礦工持有10個BTC，他要賣出執行價格為11500USDT/ BTC的9月25號到期的看漲期權10000份（合約面值0.001BTC，對應現貨頭寸10BTC），根據當前期權價格500USDT，他可以收取權利金5000USDT。

賣出開倉的看漲期權合約張數=10BTC/0.001BTC(每張期權合約面值)=10000張。

收取權利金 = 賣出期權價格 * 賣出張數 * 期權面值

=500*10000*0.001

=5000USDT

9月25日期權到期時，假設BTC現貨指數價格上漲至12000 USDT（大於行權價格11500 USDT），期權買方行權並獲得BTC現貨指數價格超過行權價格的收益差額，該收益差額也即賣方交割的損失0.41667BTC，剩餘擔保資產（10BTC－0.41667BTC）=9.58333BTC被解凍。

看漲期權賣方交割損益=  －( 交割價 - 行權價 ) * 持倉張數 * 期權面值 / 行權交割價

= －( 12000－11500 ) * 10000 * 0.001 / 12000

≈ －0.41667BTC

該礦工在上漲行情中被劃轉0.41667BTC的收益給買方，手中剩餘9.58333BTC 的可變現價值為9.58333*12000≈115000USDT（相當於按照11500USDT的價格賣出了全部BTC）。

因此，該礦工相當於在11500USDT的價位上變現了BTC（實際上仍持有剩餘解凍擔保資產BTC），並獲得5000USDT權利金的收益。

假設到期日BTC現貨指數價格為11200 USDT（小於行權價格11500 USDT），看漲期權為虛值期權到期自動失效，該礦工10BTC的擔保資產解凍並獲得5000USDT權利金的收益。

注：以上示例僅供參考，不構成收益承諾，期權衍生產品風險較大，請投資者謹慎投資。

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